湖南郴州人，1955年11月9日出生于临武县楚江乡城背村一个贫苦农民家庭。他在家排行老二，上有一个哥哥，下有一个弟弟和一个妹妹。其父廖元保，以理发为业，因脚残疾，干不了田里的农活。其母尹氏，是一个健康而又颇为能干的家庭农妇。
1965年2月，廖意良进入本村的小学读书。放学回家后帮家里做些割草养牛的农事。节假日便上山砍柴，从小养成了爱劳动的好习惯。
1970年2月，廖意良到临武四中读书。临武四中离家2公里多，他每天都回家，是走读生。在学校里他担任班上的劳动委员。从这时起，他开始利用节假日帮助村里的军属廖细才和五保户老张砍柴、挑水，从未间断。
当时临武四中在河岸造田办“五七农场”的成绩闻名全省。省里还为此事特来此地拍过电影。廖意良所在的村前有条河，叫城背河。学校开展开荒造田运动，地址就选在村前这条河的对岸。在河岸开荒造田，不仅要挑走岸上的卵石，而且还要从山上挑来泥土填上。因廖意良家离“五七”农场较近，因而他常常主动为班上一些未带劳动工具的同学解决劳动工具，如锄头、月刮、筐子、扁担。有时搞完劳动后，他还会煮一锅红薯给同学们吃。他所在的高五班，因为劳动热情高，总能提前完成任务，走在了全校的前面。
1971年9月，廖意良加入了中国共产主义青年团。
1972年，廖意良读高中时，几乎每个星期天都和其弟廖三良到9公里以外的长河水库的山上砍梓木条，然后卖到楚江供销社，用所得的钱交学费。这种艰苦的生活磨炼了他的意志。
1973年9月的一天，学校在搞完开荒造田劳动后，有些同学去河里游泳。不一会，赵生保同学溺水下沉，河水有一人多深，廖意良见状，马上扑下河去，救他上岸。
在学校，廖意良遵守纪律，团结同学，特别是在生产劳动中表现突出，因此，他每个学期都被评为“五好学生”。
1974年元月，廖意良从临武县四中毕业后，被大队安排在生产队当保管员。那年春，他参加温室催牙技术班学习后回到队里，便和何勇一道推广温室催芽技术。原来一亩田需要用15公斤多谷种，采用了温室催芽技术后降到5公斤多，而且插田时还有剩。全队共有160多亩水田，为此，可以节约1000多公斤谷种。在收购烤烟的季节，有一名妇女的烤烟经他手过秤后是80多公斤，当时，群众多有议论，认为一个妇女挑不起这么重的担子，一定是他搞错了，对他这个刚出校门的年青人能否胜任保管员一职产生了怀疑。他当场喊队里的其他人过秤，结果比他原来称的还多出1公斤多，由此，群众信服了这个毛头小伙子。收获时节，队里晒谷的多是一些妇女和老人。以往生产队保管员的责任只是过过秤，登记数字，而挑谷上楼进仓是晒谷人的事。可是，廖意良当保管员时，认为挑谷上楼进仓是妇女和老人做不动的重事，因此他这个保管员就不但要过秤，登记数字，而且还要挑谷上楼进仓。那些晒谷的妇女和老人，从心底里感激这个年轻人。直到现在，当年参加过晒谷的妇女和老人，一提起他便满含感激，为他的牺牲深表惋惜。
廖意良从临武四中毕业回乡后，成了楚江公社独立排的民兵，并担任了三班的班长。1975年，根据公社党委的指示，独立排的民兵参加打击贩卖伪钞、光洋的犯罪活动。9月，他根据公社党委的布署，带领民兵，事先埋伏在去武源公社的矮家凉亭周围，当场抓获了四个贩卖伪钞、光洋的犯罪分子。这年冬天，离家6公里多的楚江公社章山水库修附坝，他在那里一干就是三个多月。
廖意良乐于助人，在村邻中有很好的口碑。时至今日，人们仍然念念不忘，村前过河的渡桥，靠几根树木支撑，既高又不稳当，妇女和老人过桥很不安全，因而只要碰上妇女和老人挑着担子过桥时，廖意良总是主动帮助他们过桥。
1976年2月，廖意良应征入伍，被分在23507部队60分队的有线排当战士。他勤学苦练军事技术，常常练得全身汗水淋漓，裤筒流水。他能背着百多斤重的线盘，在6秒种内完成6米高的水泥电杆攀登架设；在2分20秒钟内，完成收放500米话线的任务。在夜间依图找点训练中，他又快又准。依图找点是有线班的看家本领，但从事这项工作时根本没有选择道路的余地，必须逢山过山，逢水过水，遇高山大河乃至水库湖泊都不能绕道。他经过勤学苦练，完成3～4公里的依图找点任务只需30～40分钟，很快成为连队军事技术上的尖子。
1977年11月，廖意良被提升为副班长，同年被评为“学雷锋标兵”。
1978年，廖意良这个班里来了一个新兵。这个新战士，生活散漫，自理能力差。早操不起床，平时懒洋洋的，吊儿郎当。他经常找这个战士谈心，从各方面关心、帮助这个战士，使这个战士很快转变了思想，克服了自己的缺点，全身心地投入到火热的连队生活中，由后进变先进，受到连队嘉奖。11月，廖意良加入中国共产党，12月被提升为班长。12月底，他出差去韶关，写信告诉家里，打算就近回家探亲。但家里一直未能盼到他回来，后来收到他的一封来信，才知道他已回到部队参加拉练训练了。实际上，这时部队已经投入到对越自卫还击战的准备工作中了，他这样做是为了保守军事秘密。
1979年2月，对越自卫还击战命令下达后，廖意良立即向党支部递交了决心书，表示“坚决完成上级交给的各项战斗任务，宁肯前进一步死，决不后退半步生，为了祖国，为了人民，消灭侵略者，用鲜血和生命保卫祖国的边疆”。战斗中，他一直担负我军前进观察所有线电话通讯联络的任务。2月22日，我军在占领高平外围的490号高地后，前线首长指示他带领战士梁权东前往二营观察所架设一条电话线。出发前，首长曾告诉他们山沟里可能有残敌火力点，为避免残敌火力点的突袭，最好沿山梁架设电话线。这时的他完全明白自己当时所担负的战斗任务的艰巨性。部队从发动进攻到占领高平外围的490号高地，所剩电话线已经不多。如果沿山梁架设，虽能避开山沟里残敌火力点的突袭，但电话线可能不够长，而且爬高山山梁，耗时甚多，这样就无法及时与二营观察所沟通；而刚刚完成穿插作战任务的二营步兵正需与上级联系，以得到炮火的支援，因此，时间就是生命。廖意良下定决心往山沟里钻，以便迅速及时地完成任务。于是，他与梁权东商定后，迅速地投入架设线路的战斗。当他与梁权东以最快的速度向二营前线观察所架线时，在一条山沟里突然遭到敌人暗火力点的袭击，光荣牺牲，时年24岁。
廖意良牺牲后，上级根据他生前的表现和在对越自卫还击战中的献身精神，给他追记二等功，并追认为他为革命烈士和中国共产党正式党员。
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